际华集团(601718.CN)

际华集团:多元化步伐进一步加快

时间:11-08-24 00:00    来源:国都证券

1、民品业务增长迅速,军品业务增速符合预期 公司2011年1-6月份实现营业收入106.33亿元、净利润3.36亿元,分别较去年同期增长25.11%和16.58%,每股收益为0.09元,由于一季度军品订单的集中下达,使得二季度业绩环比有所下降。公司民品业务保持40%的强劲增势,市场开拓效果显著,军品业务18.60%的增速符合预期。原料成本上涨因素以及公司采取让利开拓市场的策略,民品毛利率下降2.21%,军品毛利率为16.28%,较去年变化不大。公司作为原料市场重要采购力量,带动其他业务收入大幅增长,已接近去年全年水平。另外,海外业务也出现了33%的增长,虽然3.33亿元占比不大,但标志着公司开拓海外市场的开始,我们预计未来公司收入结构将更趋合理。

2、开始涉足资源类产业 在河北井陉组建资源贸易公司,目的利用山西、内蒙煤炭资源,建立西煤东输桥头堡,以储煤基地、煤炭物流业务入手,逐渐过渡到采选、深加工等链条,远期计划延伸至煤炭资源考察、开采业务,今年预计可以做到7亿元规模,下游客户网络的构建是重点,河北钢铁及电力企业与公司已有合作。公司在云南的天然橡胶加工业务有较强扩张意愿,现在有2万吨的加工能力,通过整合当地资源,目标达到5万吨,在橡胶需求日益高涨的情况下,这一块也有望带来收益。

3、进军物流产业 公司取得了山西运城空港新区工业物流园项目,获准1500亩规划用地,项目所在地处于区域经济发展规划的重要位置,运城计划打造成为制造业加工基地,工业物流园是相应配套项目,目前已有大型骨干企业及纺织服装企业计划入住园区,公司将通过物流,厂房租赁等模式获得收益,借此进军第三产业打开新的增长空间。

4、积极开拓新兴产业 成立际华瑞拓新能源业务,主要是做光伏应用产品,根据市场需求开发离网式智能化动力系统,目前已经开发出样机,处于下游客户的考察和环境验证阶段中,这一产品在偏远地区和特殊环境能够发挥应急保障作用,这种低发热源动力系统在国防领域具有广阔前景,军工背景使其能够较快打开军需市场。公司同时进一步加强医药板块业务,在山东投资原料药生产基地,未来将有继续扩张的规划。

投资评级:目前多元化战略已经展开,公司将凭借其深厚底蕴,获得持续发展动力,预计2011-2012年EPS为0.19元和0.26元,PE分别为21倍、16倍。公司合理股价在6.0元,鉴于公司的军工背景和强大资源整合实力,我们看好公司中长期提升机会,给予 “短期_推荐,长期_A”的评级。