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际华集团:谋定而后动,求新求变将是主旋律

发布时间:2012-02-24    研究机构:国都证券

1.谋定战略方向,国际市场开拓见成效公司2011年明确了“强二进三”的发展思路,即继续做强传统制造业,同时依托产业链优势,向商贸物流、品牌零售、现代服务业领域开拓新的增长空间,实现由制造业向服务型制造业转变,向区域性和专业化相结合的方式转变。国际市场业务增长显著,预计可达5亿规模,同比增长40%,今年将继续围绕“打造国际一流军需品生产基地”这个目标,加强国际交流,向潜在客户展示军品业务优势,扩大影响力。公司对国际市场日益重视,是参与全球资源配置的体现,一旦打开国际市场,又将为公司带来新的发展契机。

2.推广精细化管理、实现内部挖潜在各业务板块全面加入市场竞争背景下,公司2011年引入“模拟法人运行机制”和“产供销快速联动反应机制”,将指标落实到生产环节中的事业部、车间、工段各个层级,促使业务链条上各主体主动关注市场变化,部门间合作更为紧密,有效降低了运营成本。“两制”的实施,是公司应对转型升级的重要举措,从试点企业看已经取得了明显效果,随着公司积极推进以全面预算“五个体系”建设为内涵的“管理提升年”活动,精细化管理将更加深入,必将对公司进一步增强活力、提升应对风险能力起到积极作用。

3.重点项目稳步推进中南京新材料产业园主体工程已经完工并投入使用,铁岭产业园主体框架已经完成,预计9月份投产,公司医药业务板块向上游原料药领域延伸,预计山东生产基地的一期项目今年5月份可以投产,同时也有向高附加值和下游流通领域拓展的计划,医药板块贡献有望继续增大。运城空港物流园及天然橡胶项目也在稳步推进中。

4.军品、民品业务均有期待随着我军遂行多样化任务将逐渐增多,以及主战装备更新将带动后勤配套水平全面提升,军费开支保持两位数增长是大概率事件,对于公司军品业务发展将构成利好。品牌连锁业务目前正处于建设渠道和培养人才阶段,实体门店和电子商务同时被引入产品推广。服装板块今年将重视新材料、新工艺的引进和使用,增强品牌宣传力度,丰富营销手段,努力提升产品竞争力和市场影响力。

投资建议:公司当前处于转型谋变的关键阶段,尽快树立竞争意识和应对复杂市场环境是公司所面临的挑战,我们认同公司做强基础产业,向现代服务业发展的思路,对于传统产品需要升级调整,迎合消费需求,2011年民品收入增速已经快于军品业务,看好公司业务结构更趋合理,找到一条特色发展道路,预计2011-2013年EPS为0.17、0.21和0.27元,PE分别为19、15和12倍,鉴于公司背景和整合能力,我们看好公司中长期发展前景,给予“短期_推荐,长期_A”的评级。

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