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际华集团:国内军需轻工市场的领导者

发布时间:2010-08-04    研究机构:天相投资

公司此次发行A 股11.57 亿股,发行后总股本为38.57亿股。公司第一大股东持股66.33%,实际控制人为国有企业新兴铸管集团。

公司是中国最大、历史最悠久的军需轻工企业,政府统一着装单位和职业着装单位的主要供应商和中国防护装具市场的领导者,拥有职业装、职业鞋靴、防护装具、纺织印染以及皮革皮鞋五大业务板块。

军需用品市场地位稳固。公司承担着中国军队和武警部队75%左右的军需被装产品生产任务。全军90%的总装武器携行具(军械装具)和70%的特种功能鞋靴都是由公司生产的。作为国内唯一一家具有全系列军用帐篷生产能力的企业,公司的军需帐篷市场占有率约有40%。军需品市场优势地位明显。随着中国军费逐年提升,公司过去三年军需用品收入复合增长率达到25.8%,我们预计公司未来还将持续受益国防支出的增加。

民用产品协同效应明显。公司利用在军需品研发、技术创新等方面的优势,积极拓展民品市场。公司占有公安、司法、工商、税务、铁路等各大行业制式服装20%以上的市场份额。国内市场三分之一的职业鞋靴产自公司。2009年公司共实现民品营业收入62.22亿元,占营业收入的53.98%,预计2010年民用产品营业收入增长18%。

募集资金投向:公司拟发行11.57亿股,募集资金投资项目预计投资总额为32.48亿元。募股资金投向围绕公司现有的核心业务,进行职业装、职业鞋靴及特种防护装备业务的技术改造,并完善整体的研发体系。

公司面临的主要风险:军需政策风险;原材料价格波动风险。

盈利预测及估值。预计公司2010、2011年和2012年的EPS分别为0.13元、0.16元和0.20元;我们认为公司的合理市盈率水平应在22-28倍之间。按照预测的2010年业绩计算,公司股票上市后的合理价值区间应在2.86~3.64元之间。

申请时请注明股票名称