际华集团(601718.CN)

际华集团上市定价预测

时间:10-08-13 00:00    来源:德邦证券

际华集团(601718):

2010年08月16日上市。发行价格:3.50元,上市代码:601718,所属行业:服装,中签率:1.96%,主承销商:瑞银证券。

公司投资要点

公司拥有职业装、职业鞋靴、防护装具、纺织印染以及皮革皮鞋五大业务板块。截至09 年末,公司总资产103.28 亿元,净资产41.87 亿元。公司为典型国有企业,发行前总股本27 亿股,其中新兴铸管集团持股比例为99%,下属子公司新兴置业持股1%。中国国防费用支出水平低于美、英等发达国家,未来仍有增长空间。支出结构中装备费占比应有明显提升。

公司 07、08 年非经常性收益分别为2.19 亿元和1.4 亿元,占当年净利润比重的53%和30%,主要由土地出让收益贡献。公司军需品供应龙头地位无可撼动。但受制于军品利润空间有限,未来的成长性不高。民品方面,公司也很难同机制更为灵活的民营企业竞争。军队换装、国内外政局动荡会加大对公司产品的需求,但后者显然是我们不愿意见到的。未来的土地搬迁出让可能成为业绩亮点。

募集资金投向

公司此次计划发行不超过 11.57 亿股,募集资金32.48 亿元用于中高档职业装技改、军警靴项目升级改造等16 个项目的建设。募投项目建设期为1-3 年不等,产能增幅达到40%,项目决算预计项目完全达产后合计增加收入58亿元,年增净利润4.4亿元。

上市首日定价预测:

我们预测:上市首日定价预测为4.20元。